Razones para invertir en Asia
Comprendiendo las oportunidades reales
Asia sigue estando infrarepresentada tanto en las carteras de renta variable y renta fija así como en los índices de referencia. ¡Pero no debería estarlo! ¿Por qué?
Las valoraciones de los activos asiáticos son atractivas en comparación con las de los mercados desarrollados –el ratio precio-beneficio (PER) del MSCI AC Asia Pacific a 31 de marzo de 2021 era de casi 24 frente al de 30 del MSCI World.
En nuestra opinión, las rentabilidades futuras se van a ver impulsadas por la innovación, el consumo y el auge del RMB como divisa de referencia de la región.
La tecnología se está beneficiando de una enorme inversión y China ya ha superado a EE.UU. en cuanto a gasto en I+D –algo impensable hace diez años.
8%
en 2021, frente al 3,9% de las economías avanzadas
Se espera que el crecimiento del PIB de Asia repunte un
La región asiática ha hecho frente a la pandemia mejor que Occidente.
SECTION 3 & 4 GRAPHS
section 3 - make pop ups x2
perhaps some more bird sillhouttes
Fuente: Refinitiv Datastream, Pictet Asset Management.
La propia riqueza de Asia está al alza: la región ha dejado de ser un mero productor de bienes para el consumidor occidental y, actualmente, es la prosperidad de su propia clase media la que estimula el fuerte consumo interno.
Asia: futuro motor del crecimiento
50%
del crecimiento global en 2045.
Creemos que el crecimiento asiático seguirá superando ampliamente al del resto del mundo. Se espera que Asia emergente concentre más del
China y la India representarán el 45% de la clase media global en 2030
Además, como los ingresos están creciendo desde niveles bajos, esta riqueza en aumento está dando lugar a una disminución del ahorro precautorio y a una mayor propensión al consumo.
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En términos de PIB per cápita, China es tres veces menos rica que EE.UU.
Avance del RMB: el crecimiento de China, junto con el comercio intrarregional, está creando una zona económica basada en el RMB que representa alrededor del 25% del PIB global, y es probable que crezca a medida que el déficit por cuenta corriente de Estados Unidos provoque un aumento de la desdolarización.
ASG: China ya es el líder global en materia de energías renovables: produce más del 70% de los paneles fotovoltaicos, la mitad de los vehículos eléctricos del mundo y una tercera parte de su energía eólica. El sector se verá impulsado por la intención del gobierno de alcanzar la neutralidad de carbono en 2060.
Fuente: Financial Times, 4 de febrero de 2021
Algunas de las oportunidades más interesantes se encuentran en otros lugares de la región
1. China
China’s sheer scale and growth prospects make it an essential part of portfolios.
Aparte de China continental, hay tres zonas clave a la hora de invertir en Asia.
1. Taiwán y Corea
Taiwán y Corea son los mercados más desarrollados de la región (con un PIB per cápita equivalente al de Italia o España). Su sector de semiconductores está muy avanzado.
2. India
La India es el otro gigante regional que saldrá beneficiado, con cambios importantes al pasar de un presupuesto basado en la austeridad al gasto en crecimiento/infraestructuras
3. Asia emergente
Filipinas, Tailandia, Indonesia y Vietnam.
¿Sabía usted?
¿Sabía usted?
Volatilidad relativamente baja con ventajas de diversificación
El mercado de renta fija de Asia se ha expandido rápidamente en los últimos años y, con frecuencia, está infrarrepresentado en las carteras de los inversores. Ofrece muchas oportunidades para que los inversores aumenten los rendimientos y diversifiquen sus carteras existentes.
Actualmente, China es el segundo mayor mercado de bonos del mundo y ofrece atractivas oportunidades de inversión, tanto en el sector de la deuda pública como en el de los bonos corporativos.
La renta fija china ofrece un rendimiento del 3% (deuda pública y bonos corporativos), lo que resulta atractivo en comparación con los rendimientos mínimos de los demás bonos y es, además, una fuente de diversificación en una divisa que podría fortalecerse aún más.
No todo es renta variable
No todo es China continental
opportunities
Gasto total en I+D (PPA*): China y EE.UU.
Fuente: Refinitiv Datastream, Pictet Asset Management. A 30/11/2020. Paridad Poder Adquisitivo (PPA) es la suma final de cantidades de bienes y servicios comprados en un país, al valor monetario de un país de referencia.
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Previsiones de rentabilidad total en USD, anuales, durante los próximos 5 años
Fuente: Índices de Bloomberg para las materias primas, índice de Burgiss para el “private equity”, HFRI para los fondos alternativos, fondos de capital fijo NCREIF/SXI/Europa y Reino Unido para los mercados inmobiliarios, lingote ICE para el oro. 17 de marzo de 2021.
China US
Rentabilidades totales a 5 años en moneda local, anuales Efecto de los tipos de cambio
Renta variable suiza
Renta variable latinoamericana
Renta variable de Asia emergente
Renta variable GB
Renta variable EMU
Renta variable Japón
Deuda pública a 10 años de Japón
Bonos “high yield” de la zona euro
Renta variable global
Bonos de Suiza
“US Treasuries” a 10 años
Bonos “investment grade” de EE.UU.
Renta variable desarrollada global
Deuda pública global
Bonos “investment grade” de la zona euro
Bonos ligados a la inflación de EE.UU.
Deuda pública de la zona euro
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Diferencial de bonos chinos a 10 años frente a “US Treasuries” y diferencial de inflación
Fuente: Refinitiv Datastream, Pictet Asset Management. * % de desviación estimada por Pictet AM del tipo de equilibrio frente al USD, basada en los precios relativos, las productividades relativas y los activos extranjeros netos. 17 de marzo de 2021. El índice de precios al consumo (IPC) mide la variación media de los precios que los consumidores pagan a lo largo del tiempo por una cesta de bienes y servicios. Es un indicador económico que se utiliza para medir la inflación e, indirectamente, la eficacia de la política económica gubernamental.
Volatilidad de la rentabilidad de la deuda pública en USD y correlación media*.
Fuente: Refinitiv, Pictet Asset Management. A 17 de marzo de 2021. * La volatilidad y las correlaciones se basan en la rentabilidad semanal en USD de la deuda pública local a 10 años durante los últimos 10 años. Volatilidad anualizada del 16 de marzo de 2011 al 17 de marzo de 2021. * La correlación mide el grado en que dos valores fluctúan en relación el uno con el otro.
Además, en caso de surgir contratiempos, el banco central chino todavía tiene margen para el estímulo.
Asia is emerging from the pandemic ahead of the west
It offers earnings growth in a secular low growth global environment, and equity valuations appear reasonable
Fixed income offers yield and diversification
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El crecimiento indio está impulsado por factores estructurales
La India es el otro gigante regional que saldrá beneficiado, con cambios importantes al pasar de un presupuesto basado en la austeridad al gasto en crecimiento/infraestructuras.
Demografía: El dividendo demográfico ha pasado de China a la India, y este último país se encuentra ahora en un momento óptimo en el que:
• El crecimiento total de la población se está ralentizando, posibilitando unos mejores resultados per cápita
• Sin embargo, las tasas de dependencia siguen siendo favorables y es probable que se mantengan así durante los próximos 30 años, según nuestro análisis.
Industrialización: la base de la capacidad de energía instalada ha aumentado considerablemente con el tiempo –correlacionada con el aumento de la industrialización y la urbanización de la economía.
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Fuente: Energy Information Administration de EE.UU., a partir de la información publicada por la EIA y la Agencia Internacional de la Energía, 2018
El segmento que pasa más desapercibido es el de los países de Asia en proceso emergente
Filipinas, Tailandia, Indonesia y Vietnam, que se están beneficiando del crecimiento de la cadena de suministro intrarregional, a medida que China continental asciende en la cadena de valor. (Por ejemplo: ¡El porcentaje de valor añadido de las exportaciones de Vietnam ha pasado del 3% de 2010 al 30% actual!).
Vietnam registró un aumento del PIB durante la pandemia (3%), siendo el único país con un crecimiento constante durante el año 2020. Indonesia ha llevado a cabo muchas reformas desde que Joko Widodo llegó al poder, también ha firmado acuerdos regionales recientemente y tiene un gran potencial de crecimiento en sectores como el de las microfinanzas.
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Impulso demográfico en Asia (del Sur): la tasa de dependencia* seguirá disminuyendo hasta 2040 en la India, aumentará solo ligeramente en la zona ASEAN para incrementarse notablemente y plantear un desafío para China.
La urbanización constituye un catalizador estructural del aumento de la productividad que debería seguir favoreciendo a países como la India, Indonesia, Filipinas y Vietnam. China se ha urbanizado más allá del nivel óptimo que concuerda con el nivel máximo de subidas del PIB per cápita.
La mayor inclusión financiera, la formalización de las economías (mayor base impositiva) y la participación de las mujeres en la población activa pueden impulsar aún más la productividad en la India y la zona ASEAN.
Rendimiento de la deuda pública china a 10 años - UST a 10 años
IPC China % INTERANUAL - IPC EE.UU. % INTERANUAL
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Correlación media con los otros 10 bonos
Volatilidad anualizada
Sudáfrica
Brasil
México
Indonesia
Italia
Polania
Japón
Reino Unido
Alemania
EE.UU.
China
Este documento es una publicación de Pictet Asset Management SA. La información y los datos presentados en el presente documento no deben considerarse una oferta o incitación para comprar, vender o suscribir valores o instrumentos financieros. Copyright 2021 Pictet – Publicado en abril de 2021
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Generación eléctrica neta de la India por tipo de combustible
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BIOMASA Y RESIDUOS EÓLICA SOLAR HIDRÁULICA
NUCLEAR PETRÓLEO GAS NATURAL CARBÓN
¿Por qué ahora?
Por qué los inversores no pueden seguir ignorando Asia
¿Sabía usted?
Mercados de alta tecnología
Impulsados por el apoyo del gobierno, un enorme mercado potencial y un gasto en I+D en aumento, Corea del Sur y Taiwán son actualmente los mayores protagonistas del sector de semiconductores en la región Asia-Pacífico. Dicha región es el mayor mercado mundial de semiconductores y representa el 60% de sus ventas globales.
Fuente: Deloitte, 2020
Estados Unidos 47%
Ingresos de semiconductores por países (6 primeros)
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Corea del Sur 19%
Japón 5%
Taiwán
(provincia china) 6%
China 5%
Países Bajos 4%
Asia está recuperándose de la pandemia antes que Occidente
La renta fija ofrece rendimiento y diversificación
Ofrece crecimiento de los beneficios en un entorno global de bajo crecimiento secular, y las valoraciones de la renta variable parecen razonables
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Fuente: Previsiones de Oxford Economics, Refinitiv Datastream, Pictet Asset Management. A noviembre de 2020.
Fuente: “The unprecedented expansion of the global middle class” – The Brookings Institution, enero de 2020.
Fuente: data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.PCAP.PP.CD. 31/01/2021
Fuente: Refinitiv, Pictet Asset Management, diciembre de 2020.
Fuente: 1. Pictet Asset Management, diciembre de 2020. 2. Grupo Pictet, febrero de 2021.
*Tasa de dependencia: la relación entre la población de edad avanzada y la población activa.
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