Perché investire in Asia?
Comprendere le vere opportunità
L'Asia è ancora significativamente sottopesata nei portafogli e nei benchmark sia azionari sia obbligazionari. Ma non dovrebbe essere così! Perché?
Gli attivi asiatici sono valutati in modo interessante rispetto a quelli dei mercati sviluppati: il rapporto prezzo/utili (PE) dell'MSCI AC Asia Pacific è quasi pari a 24 contro i 30 dell'MSCI World (dati al 31 marzo 2021).
A nostro parere, la redditività futura sarà trainata dall'innovazione, dai consumi e dall'ascesa del renminbi come valuta centrale della regione.
La tecnologia beneficia di enormi investimenti e la Cina ha colmato il divario con gli Stati Uniti in termini di spesa in R&S, cosa impensabile dieci anni fa.
8%
rispetto al 3,9% delle economie avanzate.
Nel 2021 è previsto un rimbalzo del PIL asiatico dell'
La regione ha affrontato la pandemia in maniera migliore rispetto all'occidente.
SECTION 3 & 4 GRAPHS
section 3 - make pop ups x2
perhaps some more bird sillhouttes
Fonte: Refinitiv Datastream, Pictet Asset Management
La ricchezza dell'Asia sta crescendo: questa regione non è più solo un produttore di beni per i consumatori occidentali, l'espansione della sua stessa classe media alimenta un forte consumo interno.
Asia: futuro motore della crescita
50%
della crescita globale entro il 2045.
Riteniamo che la crescita asiatica continuerà a essere significativamente superiore a quella del resto del mondo. L'Asia emergente dovrebbe rappresentare più del
Cina e India rappresenteranno il 45% della classe media globale entro il 2030
Fonte: previsioni Oxford Economics, Refinitiv Datastream, Pictet Asset Management. Dati a novembre 2020.
$
$
In termini di PIL pro capite, la Cina è 3 volte meno ricca degli Stati Uniti
Crescita del renminbi: La crescita della Cina, unita agli scambi intra-regionali, sta creando una zona economica basata sul renminbi che rappresenta circa il 25% del PIL globale; probabilmente, questa percentuale salirà con la de-dollarizzazione crescente dovuta al disavanzo delle partite correnti statunitensi.
ESG: La Cina è già leader mondiale in termini di energia rinnovabile: produce oltre il 70% di tutti i pannelli fotovoltaici, la metà dei veicoli elettrici del mondo e un terzo della propria energia eolica. Il settore sarà rafforzato dal proposito del governo di ottenere la neutralità delle emissioni entro il 2060.
Fonte: Financial Times, dati al 4 febbraio 2021.
Alcune delle opportunità più interessanti sono altrove nella regione
1. China
China’s sheer scale and growth prospects make it an essential part of portfolios.
Oltre alla Cina continentale, sono presenti tre aree chiave per gli investimenti asiatici.
1. Taiwan e Corea
Taiwan e Corea, mercati maggiormente sviluppati (PIL pro capite equivalente a Italia/Spagna) e settore dei semiconduttori avanzato.
2. India
L'India è l'altro gigante regionale destinato a godere di benefici: cambiamenti significativi da un bilancio improntato sull'austerità a una spesa rivolta alla crescita e alle infrastrutture.
3. L'Asia ancora in via di sviluppo
Filippine, Thailandia, Indonesia e Vietnam.
Lo sapevi che...
Lo sapevi che...
Volatilità relativamente bassa e migliore diversificazione
Negli ultimi anni, il mercato obbligazionario asiatico è cresciuto rapidamente e spesso è sottopesato nei portafogli degli investitori, pur offrendo loro molte opportunità per aumentare i rendimenti e diversificare le partecipazioni esistenti. La Cina è ora il secondo mercato obbligazionario più grande al mondo e offre interessanti opportunità di investimento sia nel settore dei titoli di Stato sia in quello societario.
Le obbligazioni cinesi offrono rendimenti del 3% (titoli sovrani e societari): interessanti rispetto ai rendimenti minimi di molti altri Paesi, oltre a essere una fonte di diversificazione in una valuta che potrebbe ulteriormente rafforzarsi.
Non si tratta solo di azioni
Non
solo Cina continentale
opportunities
Spese totali per R&S (PPP*): Cina e Stati Uniti
Fonte: Refinitiv Datastream, Pictet Asset Management. Dati a novembre 2020. *La parità del potere d'acquisto (purchasing power parity, PPP) è una formula utilizzata per confrontare le valute di diversi Paesi attraverso il prezzo di beni specifici valutati allo stesso modo.
600
500
400
300
200
100
0
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Previsioni sul rendimento totale in USD, p.a. nei prossimi 5 anni
Fonte: indici Bloomberg per le materie prime, indice Burgiss per il private equity, indice HFRI per gli hedge fund, indici NCREIF/SXI per i fondi chiusi Europa e Regno Unito dei mercati real estate, indice ICE Bullion per l'oro. Dati al 17 marzo 2021.
Cina USA
Rendimento totale a 5 anni in valuta locale, p.a. Impatto valutario
Azioni Svizzera
Azioni America latina
Azioni ME Asia
Azioni UK
Azioni EMU
Azioni JP
Titoli di Stato giapponesi a 10 anni
Obbligazioni high yield Eurozona
Azioni globali
Obbligazioni Svizzera
Titoli di Stato USA a 10 anni
Obbligazioni investment grade USA
Azioni mercati sviluppati
Titoli di Stato globali
Obbligazioni investment grade Eurozona
Obbligazioni indicizzate all'inflazione USA
Titoli di Stato Eurozona
Azioni USA
Titoli di Stato Regno Unito a 10 anni
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
12
10
8
6
4
2
0
-2
Spread sulle obbligazioni cinesi a 10 anni rispetto ai Treasury USA e differenziale di inflazione
Fonte: Refinitiv Datastream, Pictet Asset Management. Stima di Pictet AM relativa alla deviazione % dal tasso di equilibrio rispetto al dollaro USA, basata su prezzi relativi, produttività relativa e attivi esteri netti. Dati al 17 marzo 2021. L'indice dei prezzi al consumo (IPC) misura la variazione media nel tempo dei prezzi pagati dai consumatori per un paniere di beni e servizi. È un indicatore economico utilizzato per misurare l'inflazione e, per procura, l'efficacia della politica economica del governo.
Volatilità dei rendimenti dei titoli di Stato in USD e correlazione media*
Fonte: Refinitiv, Pictet Asset Management. Dati al 17 marzo 2021. * La volatilità e le correlazioni si basano sul rendimento settimanale in USD dei titoli di Stato locali a 10 anni negli ultimi 10 anni. Volatilità annualizzata dal 16 marzo 2011 al 17 marzo 2021. * La correlazione misura il grado di influenza reciproca di due titoli.
E in caso di imprevisti, la banca centrale cinese ha ancora spazio di manovra per incentivi
Asia is emerging from the pandemic ahead of the west
It offers earnings growth in a secular low growth global environment, and equity valuations appear reasonable
Fixed income offers yield and diversification
Per saperne di più, clicca qui
La crescita indiana è alimentata da ragioni strutturali
Dati demografici: il dividendo demografico è passato dalla Cina all'India, la quale si trova ora nel punto ottimale in cui:
• la crescita complessiva della popolazione sta rallentando, consentendo redditi pro capite migliori.
• eppure, secondo la nostra analisi, gli indici di dipendenza rimangono favorevoli e probabilmente rimarranno tali per i prossimi 30 anni.
Industrializzazione: la base di capacità di potenza installata è aumentata significativamente nel tempo, in correlazione con la maggiore industrializzazione e urbanizzazione dell'economia.
Chiudi
Fonte: U.S. Energy Information Administration, basata sulle informazioni pubblicate dalla EIA e dall'Agenzia Internazionale per l'Energia per il 2018.
Il segmento seguito con meno attenzione è quello dell'Asia ancora in via di sviluppo
Filippine, Thailandia, Indonesia e Vietnam beneficiano della crescita delle catene di fornitura all'interno della regione, mentre la Cina continentale risale la catena del valore. Ad esempio: la quota di esportazione di prodotti a valore aggiunto del Vietnam è cresciuta del 3% circa nel 2010 al 30% oggi .
Durante la pandemia, il Vietnam ha registrato un aumento del PIL (3%): l’unico Paese con una crescita costante nel corso del 2020 . L'Indonesia ha assistito a numerose riforme da quando Joko Widodo ne ha assunto la guida; inoltre, ha stretto di recente accordi regionali a suo favore e ha un grande potenziale di crescita in settori come la microfinanza.
Chiudi
Stimoli demografici favorevoli per l'Asia (meridionale)
L’indice di dipendenza* in India continuerà a scendere fino al 2040, crescerà solo marginalmente nell'ASEAN, ma avrà un brusco aumento in Cina, rappresentando così una sfida.
L'urbanizzazione fornisce un fattore strutturale di spinta alla produttività che dovrebbe continuare ad avvantaggiare Paesi come l'India, l'Indonesia, le Filippine e il Vietnam. La Cina si è urbanizzata oltre il punto ottimale, in linea con i picchi di crescita del PIL pro capite.
Inclusione finanziaria, formalizzazione delle economie (maggiore base fiscale) e partecipazione femminile alla forza lavoro, sono tutti fattori la cui crescita è in grado di stimolare ulteriormente la produttività in India e nella regione asiatica.
Rendimento dei titoli di Stato cinesi a 10 anni - USA a 10 anni IPC Cina a/a% - IPC USA a/a%
4
3
2
1
0
-1
-2
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
25
20
15
10
5
0.1
0.15
0.2
0.25
0.3
0.35
0.4
0.45
0.5
Correlazione media con le altre 10 obbligazioni
Volatilità annualizzata
Sudafrica
Brasile
Messico
Indonesia
Italia
Polonia
Giappone
Regno
Unito
Germania
Stati Uniti
Cina
Il presente documento è pubblicato da Pictet Asset Management SA. Le informazioni e i dati presentati in questo documento non devono essere considerati un’offerta o una sollecitazione all'acquisto, alla vendita o alla sottoscrizione di titoli o strumenti finanziari. Copyright 2021 Pictet – pubblicato ad aprile 2021
replace 2 graphs
Produzione netta di elettricità in India per tipo di combustibile
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
1600
1400
1200
1000
8000
6000
400
200
0
BIOMASSA E RIFIUTI EOLICO SOLARE IDROELETTRICO
NUCLEARE PETROLIO GAS NATURALE CARBONE
Perché ora?
Perché gli investitori non possono più ignorare l'Asia
Lo sapevi che...
Mercati high tech
Stimolati dal sostegno del governo, da un vasto potenziale di mercato e dall'aumento della spesa in R&S, la Corea del Sud e Taiwan sono ora i due maggiori produttori di semiconduttori in Asia Pacifico. Con il 60% delle vendite globali, la regione è il più grande mercato mondiale per i semiconduttori.
Fonte: Deloitte, dati al 2020
Stati Uniti 47%
Ricavi da semiconduttori per Paese (primi 6)
Chiudi
Corea del Sud 19%
Giappone 5%
Taiwan
(provincia della Cina) 6%
Cina 5%
Paesi Bassi 4%
L'Asia sta uscendo meglio dalla pandemia rispetto all'occidente
Il reddito fisso offre rendimento e diversificazione
Offre una crescita degli utili in un contesto globale di bassa crescita secolare e le sue valutazioni azionarie appaiono ragionevoli
$
%
Fonte: previsioni Oxford Economics, Refinitiv Datastream, Pictet Asset Management. Dati a novembre 2020.
Fonte: L'espansione senza precedenti della classe media globale - The Brookings Institution, dati a gennaio 2020.
Fonte: data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.PCAP.PP.CD. Dati al 31 gennaio 2021.
Fonte: Refinitiv, Pictet Asset Management, dati a dicembre 2020.
Fonte: 1.Pictet Asset Management, dati a dicembre 2020. 2. Pictet Group, dati a febbraio 2021.
*Indice di dipendenza: il rapporto tra la popolazione non attiva e quella attiva.
1
2